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2022年6月15日，叮咚買菜發(fā)布了第一季度財(cái)報(bào)。公司第一季度營(yíng)收為54.437億元，較上年同期38.021億元增長(zhǎng)43.2%。受訂單數(shù)及平均訂單價(jià)值的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭影響，第一季度GMV同比增長(zhǎng)36.0%，從2021年的43.035億元提升至2022年58.513億元；同時(shí)得益于“效率優(yōu)先、兼顧規(guī)?！钡某晒?zhàn)略轉(zhuǎn)型，第一季度Non-GAAP凈虧損較2021年同期的36.2%大幅收窄，僅為7.8%。

盡管持續(xù)四個(gè)季度的凈虧損收窄（2021年Q2至2022年Q1的凈虧損依次為37.2%、31.9%、18.9%、7.8%），讓股價(jià)上漲重拾5美元/股關(guān)口，但較一年前的發(fā)行價(jià)23.5美元/股跌幅也接近80%。長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)的叮咚買菜，市值縮水是不爭(zhēng)的事實(shí)。

前置倉(cāng)模式導(dǎo)致履約成本居高不下

“前置倉(cāng)模式”已失寵？前置倉(cāng)模式是指“城市分選中心+社區(qū)前置倉(cāng)”的二級(jí)分布式倉(cāng)儲(chǔ)體系，分選中心只對(duì)前置倉(cāng)供貨。購(gòu)物者下單后，系統(tǒng)會(huì)根據(jù)其地理位置，就近選擇前置倉(cāng)發(fā)貨，由配送員完成“最后一公里”的配送。這種重資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)模式最大的優(yōu)勢(shì)是完成“29分鐘送達(dá)”的目標(biāo)，但代價(jià)卻是高昂的履約成本。2022年第一季度，叮咚買菜的履約成本（包括倉(cāng)儲(chǔ)租金、配送費(fèi)用等方面的開銷）為14.841億，雖然占營(yíng)收的百分比從39.0%下降至27.3%，但按照訂單數(shù)8060萬單來計(jì)算，每派送一單，叮咚買菜需要支付高達(dá)18.41元的成本費(fèi)，數(shù)倍于傳統(tǒng)中心倉(cāng)電商。

有意收縮戰(zhàn)線，聚焦一線/新一線城市

5月底至今，叮咚買菜已陸續(xù)撤出六個(gè)城市，包括廣東中山、珠海，安徽宣城、滁州，河北唐山以及天津。月狐iAPP（MoonFox iApp）數(shù)據(jù)顯示，叮咚買菜的核心覆蓋區(qū)域?yàn)槿A東地區(qū)，一線及新一線城市，被撤出的幾個(gè)城市，用戶占比低，市場(chǎng)規(guī)模有限。

前置倉(cāng)生鮮電商的盈利講究規(guī)模效應(yīng)，需要通過規(guī)?；l(fā)展攤薄網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)成本從而實(shí)現(xiàn)盈利，而這些城市，經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間后仍難以看到盈利的曙光，關(guān)停一些虧損嚴(yán)重或盈利能力差的城市，不失為叮咚買菜的一種自救手段，也不排除未來繼續(xù)關(guān)停三四線城市站點(diǎn)的可能。

把握疫情中的發(fā)展機(jī)遇

今年上半年上海、北京等地新冠肺炎疫情反復(fù)，受限于居家隔離、居家辦公等情況，購(gòu)物者無法到實(shí)體店購(gòu)買生鮮商品，催生了大量線上購(gòu)物需求。月狐iAPP（MoonFox iApp）數(shù)據(jù)顯示，今年4-5月，叮咚買菜的APP活躍用戶數(shù)以及啟動(dòng)次數(shù)均有明顯漲幅，預(yù)計(jì)在一定程度上促進(jìn)該平臺(tái)訂單業(yè)務(wù)量上漲，在Q2實(shí)現(xiàn)盈利。不過，這種增長(zhǎng)似乎不具備可持續(xù)性，疫情消退后，活躍用戶也恢復(fù)日常的購(gòu)物習(xí)慣，從月狐iAPP（MoonFox iApp）數(shù)據(jù)可見，6月中旬叮咚買菜APP的日活數(shù)量已回到常態(tài)。

在疫情防控不松懈的政策下，許多家庭在生鮮即時(shí)配送、到家服務(wù)等方面需求仍在不斷上漲，前置倉(cāng)生鮮電商在高線城市仍具生存空間。但對(duì)叮咚買菜而言，一線城市的站點(diǎn)布局已趨于飽和，用戶增量存在天花板，而二三線以及更低線城市的市場(chǎng)規(guī)模又十分有限，未來從哪兒探尋新的增長(zhǎng)空間？又該如何依靠現(xiàn)有模式實(shí)現(xiàn)持續(xù)性自我造血？

靠預(yù)制菜帶來第二增長(zhǎng)？

2022年第一季度，公司總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用依然呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但往年占據(jù)大頭的“銷售和營(yíng)銷成本”同比大幅下降44.7%至1.761億元；而“產(chǎn)品研發(fā)成本”則同比大幅上漲49.5%，達(dá)到2.339億元。財(cái)報(bào)顯示，產(chǎn)品研發(fā)成本主要用于開發(fā)自有品牌和預(yù)制菜等菜品。

預(yù)制菜、自有品牌的毛利率更高，這也是為什么過去一兩年，叮咚買菜在往這兩塊發(fā)力。

在2021年8月，叮咚買菜將公司戰(zhàn)略調(diào)整為“效率優(yōu)先、兼顧規(guī)?！保Q定強(qiáng)化產(chǎn)品力作為核心驅(qū)動(dòng)力。此后，叮咚買菜相繼推出了專注餐飲大菜和地方名菜的“叮咚王牌菜”、到家火鍋“叮咚大滿冠”和調(diào)味小龍蝦“拳擊蝦”等20多個(gè)系列自有品牌。據(jù)公司2021年Q4財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，預(yù)制菜為叮咚買菜貢獻(xiàn)了9億元營(yíng)收，在全平臺(tái)用戶訂單中滲透率達(dá)到30%。

第三方機(jī)構(gòu)NCBD發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年-2020年，我國(guó)預(yù)制菜銷售額從650.3億元增至2527億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)31%，整體增速為餐飲行業(yè)的6.2倍。2020年在疫情影響下，餐飲行業(yè)增速為-15.4%，而預(yù)制菜行業(yè)仍保持19.4%的增速，預(yù)計(jì)2025年銷售額將超過8300億元。

雖然預(yù)制菜行業(yè)前景誘人，但是資本的“搶灘登陸”，讓行業(yè)一開始就進(jìn)入十分激烈的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中。前瑞幸董事長(zhǎng)陸正耀創(chuàng)建的品牌“舌尖英雄”在不到4個(gè)月的時(shí)間里，累計(jì)獲得16億元融資，并計(jì)劃在5個(gè)月內(nèi)落地3000家門店；“珍味小梅園”自2020年以來，收獲了5筆數(shù)千萬人民幣的融資；去年才成立公司的“烹烹袋”，也在前段時(shí)間完成Pre-A輪近千萬人民幣融資。

在這個(gè)越來越“卷”的行業(yè)風(fēng)口，叮咚買菜能否憑借“產(chǎn)品力”分一杯羹？叮咚買菜在成都市場(chǎng)投放的第一個(gè)預(yù)制菜品就是“拳擊蝦”，但上市后反響并不是特別好。據(jù)內(nèi)部員工反應(yīng)，不少消費(fèi)者抱怨，蝦的個(gè)頭比較小，處理的不夠干凈，味道也不夠好。

叮咚買菜重金下注的預(yù)制菜賽道，能否助力叮咚買菜扭虧為盈，讓我們拭目以待。

報(bào)告說明

1．?dāng)?shù)據(jù)來源

1）月狐iAPP（MoonFox iApp），基于極光云服務(wù)平臺(tái)的行業(yè)數(shù)據(jù)及月狐iAPP平臺(tái)針對(duì)各類移動(dòng)應(yīng)用大數(shù)據(jù)的挖掘，并結(jié)合大樣本算法開展的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與分析；

2）月狐iBrand（MoonFox iBrand），基于全面品牌洞察方案，對(duì)門店客流、店鋪數(shù)、銷量、用戶畫像等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析；

3）月狐iMarketing（MoonFox iMarketing），基于自有移動(dòng)端大數(shù)據(jù)和用戶畫像標(biāo)簽，對(duì)人群社會(huì)屬性、地理位置、軌跡特征、線上行為偏好等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析；

4）月狐調(diào)研數(shù)據(jù)，通過月狐調(diào)研平臺(tái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)調(diào)研；

5）其他合法收集的數(shù)據(jù)。以上均系依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，經(jīng)用戶合法授權(quán)采集數(shù)據(jù)，同時(shí)經(jīng)過對(duì)數(shù)據(jù)脫敏后形成大數(shù)據(jù)分析報(bào)告。

2．?dāng)?shù)據(jù)周期

報(bào)告整體時(shí)間段：2020年1月-2022年6月。

3．?dāng)?shù)據(jù)指標(biāo)說明

具體數(shù)據(jù)指標(biāo)請(qǐng)參考各頁(yè)標(biāo)注。

4．免責(zé)聲明

月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data所提供的數(shù)據(jù)信息系依據(jù)大樣本數(shù)據(jù)抽樣統(tǒng)計(jì)、小樣本調(diào)研、數(shù)據(jù)模型預(yù)測(cè)及其他研究方法估算、分析得出。由于統(tǒng)計(jì)分析領(lǐng)域中的任何數(shù)據(jù)來源和技術(shù)方法均存在局限性，月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data也不例外。月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data依據(jù)上述方法所估算、分析得出的數(shù)據(jù)信息僅供參考，月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data不對(duì)上述數(shù)據(jù)信息的精確性、完整性、適用性和非侵權(quán)性做任何保證。任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人援引或基于上述數(shù)據(jù)信息所采取的任何行動(dòng)所造成的法律后果均與月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data無關(guān)，由此引發(fā)的相關(guān)爭(zhēng)議或法律責(zé)任皆由行為人承擔(dān)。

5．報(bào)告其他說明

月狐數(shù)據(jù)研究院后續(xù)將利用自身的大數(shù)據(jù)能力，對(duì)各領(lǐng)域進(jìn)行更詳盡的分析解讀和商業(yè)洞察，敬請(qǐng)期待。

6．版權(quán)聲明

本報(bào)告為月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data所作，報(bào)告中所有的文字、圖片、表格均受相關(guān)的商標(biāo)和著作權(quán)的法律所保護(hù)，部分內(nèi)容采集于公開信息，所有權(quán)為原著作者所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何組織和個(gè)人不得以任何形式復(fù)制或傳遞。任何未經(jīng)授權(quán)使用本報(bào)告的相關(guān)商業(yè)行為都將違反《中華人民共和國(guó)著作權(quán)法》和其他法律法規(guī)的規(guī)定。

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