自2025年開年，新茶飲圈在資本市場的動作頻頻，多家頭部企業(yè)推進(jìn)上市進(jìn)度：2月12日，古茗在港股敲鐘上市；3月3日，“雪王”蜜雪冰城成功“登基”港股；與此同時，滬上阿姨也成功取得港交所備案，霸王茶姬境外發(fā)行上市也獲證監(jiān)會備案，計劃赴美上市。這場資本熱潮背后，是行業(yè)競爭格局的劇烈洗牌，還是企業(yè)尋求資金彈藥的無奈之舉？茶飲品牌對資本市場的熱情達(dá)到新高、寄予厚望，但這劑上市“止痛藥”能否真正治愈行業(yè)隱疾，仍需冷靜審視。

一、新茶飲存量博弈仍在酣戰(zhàn)，破發(fā)魔咒難逃脫

盡管茶飲企業(yè)在資本市場中的搶灘登錄愈演愈烈，但伴隨密集上市潮而來的，是股價破發(fā)、估值縮水的行業(yè)性困境。據(jù)第三方數(shù)據(jù)，2024年連鎖新茶飲品牌的開店總數(shù)同比下滑了10.6%，與開店下滑相對應(yīng)的，是閉店數(shù)量的上升，去年連鎖新茶飲品牌門店閉店總數(shù)突破兩萬家，同比增加33.2%，近三年來的新茶飲閉店潮仍在延續(xù)。

茶飲行業(yè)大環(huán)境承壓并非新鮮事，近年來，茶飲消費市場供給過剩壓力持續(xù)，茶飲企業(yè)的高估值與業(yè)績增長空間縮窄的差距難以彌合，市場和投資者難以反饋積極態(tài)度，2021年上市的奈雪的茶、2024年上市的茶百道以及2025年上市的古茗，在上市首日，均以收盤價跌破發(fā)行價收尾，而目前茶百道的市值較上市初期已大幅縮水，近乎減半，資本市場用真金白銀投出了對茶飲行業(yè)前景的疑慮票。從近三年的行業(yè)投融資情況可以看到，2024年新茶飲行業(yè)的投融資事件數(shù)量近乎腰斬，僅有18起，在資本冷卻的大背景下，如何在風(fēng)險區(qū)中存活下去已然成為了茶企們的重要命題。

二、 行業(yè)困局源于陷入同質(zhì)化內(nèi)卷和效率瓶頸

當(dāng)前茶飲市場的價格戰(zhàn)和聯(lián)名營銷已成常態(tài)，但當(dāng)所有玩家都在低價、數(shù)字化和聯(lián)名營銷的敘事中打轉(zhuǎn)時，爆品缺失、差異化價值的缺失正在讓資本市場和消費者失去耐心和興趣。

在產(chǎn)品策略方面，據(jù)咖門報告，以創(chuàng)新迭代快為重要特征的新茶飲市場，其茶飲新品推出周期從2023年的平均6.2天延長至2024年的7.2天，同時，85%的茶飲產(chǎn)品定價集中在20元以下，新茶飲行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新上逐漸放緩，企業(yè)更傾向于在有限的價格區(qū)間內(nèi)進(jìn)行競爭，進(jìn)一步加劇了產(chǎn)品市場的同質(zhì)化現(xiàn)象。紅餐網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2024年新茶飲品牌上新了1895款新品，其中超六成新品集中在水果茶和經(jīng)典奶茶品類中。

在營銷方面，作為聯(lián)名營銷的大戶，據(jù)公開媒體報道，新茶飲主要品牌在去年一共推出了149次聯(lián)名營銷，聯(lián)名營銷在一定程度上提升了品牌在短期內(nèi)的影響力，但對新茶飲業(yè)來說，現(xiàn)在似乎已去到了一種“過猶不及”的境況。從上市茶飲品牌近兩年的聯(lián)名次數(shù)可以看到，2023年的茶飲聯(lián)名大戶在2024年的聯(lián)名事件布局上出現(xiàn)一定程度的減少，而蜜雪冰城去年聯(lián)名數(shù)量則同比增加了2倍，或為上市前市場聲量的提升做好準(zhǔn)備。

網(wǎng)易數(shù)讀的調(diào)研顯示，有將近五成的受訪消費者認(rèn)為對聯(lián)名營銷興趣下降的原因是“聯(lián)名活動太多，看膩了”。對于現(xiàn)階段的新茶飲品牌而言，聯(lián)名這套玩法在消費者的心智中正在逐漸喪失優(yōu)勢，若只追求聯(lián)名數(shù)量而忽視質(zhì)量，后續(xù)IP營銷策略無法跟上，聯(lián)名營銷反而會稀釋品牌價值，導(dǎo)致聯(lián)名營銷的投入和轉(zhuǎn)化率不成正比。

三、破咒之法在于效率和溫度的平衡中

短期來看，在資本市場補充彈藥之后，可對現(xiàn)金流壓力產(chǎn)生一定的緩解作用，但長期而言，從資本對三家上市茶企的態(tài)度來看，新茶飲行業(yè)已然進(jìn)入了價值重估的深水區(qū)，若無法擺脫低價內(nèi)卷、構(gòu)建差異化標(biāo)簽，在供應(yīng)鏈效率、用戶忠誠度和品牌認(rèn)同上構(gòu)筑壁壘，資本退潮將不可避免。

而從蜜雪冰城的案例中，我們或許能夠窺見“破咒”的路徑：

一方面，供應(yīng)鏈效率的提升是破局關(guān)鍵。通過五大生產(chǎn)基地以及核心倉和分倉體系，實現(xiàn)了原料成本較行業(yè)平均水平降低15-20%，這種供應(yīng)鏈運作模式，使得蜜雪冰城在低價策略下仍能保持可觀利潤，在價格戰(zhàn)中脫穎而出。

另一方面，與消費者的強鏈接錨定了品牌心智。蜜雪冰城通過品牌人格化的策略，親民接地的品牌形象以及“農(nóng)村包圍城市”的擴張戰(zhàn)略迅速圈定了大批長尾消費者。據(jù)極光月狐iApp小程序數(shù)據(jù)顯示，四大上市茶企中，梯隊分化情況明顯且保持穩(wěn)定，近一年以來蜜雪冰城小程序MAU持續(xù)領(lǐng)先于其他頭部茶企，今年2月份錄得MAU超2800萬。即便在今年“315”中，蜜雪冰城因隔夜檸檬片被推上熱搜，輿論反而繼續(xù)選擇為“雪王”站臺聲援。對于消費者而言，這家茶企似乎已成為了“自己人”，這種“自己人”的心智定位已然是超越商業(yè)契約的強情感鏈接，為其扎實筑牢了消費者基石。

這種兼顧效率與溫度的策略，讓蜜雪冰城構(gòu)建起了成本優(yōu)勢-規(guī)模效應(yīng)-情感溢價的高壁壘帶，通過供應(yīng)鏈效率支撐的極致性價比吸引海量用戶，將省下的成本反哺用戶體驗。新茶飲的故事其實并不復(fù)雜，從蜜雪冰城中我們或許可以概括出一條“破咒”法則：效率決定生存底線，溫度決定增長上限。

當(dāng)下來看，新茶飲行業(yè)的上市潮既是機遇，也是警示，如果企業(yè)僅僅將上市當(dāng)作是緩解現(xiàn)金流壓力的“止痛藥”，而非重構(gòu)競爭力、找準(zhǔn)發(fā)力點的起點，這場資本熱潮最終會淪為泡沫破裂的前奏。因此，對于茶企們來說，既要做好供應(yīng)鏈效率，也要做好品牌溫度，從而贏得資本和消費者的雙重認(rèn)可，否則，當(dāng)這波潮水退去時，裸泳者的名單只會越來越長。

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