憑借一句魔性洗腦的“找工作，和老板談”火遍大江南北，BOSS直聘-W(02076)在2024年第三季度錄得喜人業(yè)績：凈利潤同比增長8.9%至4.64億元，創(chuàng)下單季度歷史新高。此前，二季度公司經(jīng)調(diào)整凈利潤也創(chuàng)下歷史新高，展現(xiàn)出順利的增長勢頭。

然而，與此同時(shí)，資本市場卻對這份“成績單”反應(yīng)冷淡：8月底公布中期業(yè)績后，公司港股股價(jià)便走出三連跌，9月2日跌超10%觸及43港元的歷史低點(diǎn);上周三季度業(yè)績公布后，股價(jià)也一改月初的漲勢，連續(xù)多日出現(xiàn)下跌。

回顧公司上市以來股價(jià)，不僅目前的53.55港元相比歷史高點(diǎn)98港元已近乎腰斬，相比年初57-58港元的區(qū)間也還有一定距離。

業(yè)績與股價(jià)相背離的背后，BOSS直聘是否已經(jīng)遇到增長天花板，又將如何破局?

凈利表現(xiàn)亮眼 B端付費(fèi)用戶增長放緩

自2022年扭虧以來，BOSS直聘可謂“屢傳捷報(bào)”，不僅在2023年實(shí)現(xiàn)了全年超預(yù)期的59.5億元營收，2024年的業(yè)績表現(xiàn)也依舊出色。

智通財(cái)經(jīng)了解到，2024年上半年，公司錄得30.9%的同比營收漲幅、92.5%的同比利潤漲幅，運(yùn)營利潤更是較上年同期增長372.9%;第三季度，公司業(yè)績繼續(xù)穩(wěn)健增長，單季度營收增長19%至約19.12億元，凈利潤增長8.9%至4.64億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長3.5%至約7.39億元。

核心運(yùn)營數(shù)據(jù)方面，截至2024年9月30日止的12個(gè)月內(nèi)，BOSS直聘向公司付費(fèi)的企業(yè)客戶數(shù)為600萬，同比上漲22.4%;第三季度的平均月活躍用戶為5800萬，同比增加30%;三季度，平臺新增發(fā)布職位數(shù)同比增長18%;2024年1-9月，累計(jì)新增完善用戶超過4000萬。

在業(yè)績高速增長的背后，離不開BOSS直聘獨(dú)特的收費(fèi)模式的影響。據(jù)報(bào)道，BOSS直聘采取向求職者和招聘者雙向收費(fèi)的運(yùn)營模式，一方面平臺向有招聘需求的企業(yè)提供多種不同價(jià)位的服務(wù)套餐及“牛人炸彈”“曝光刷新卡”等付費(fèi)道具，另一方面求職者也可以購買VIP套餐來提高簡歷排名和簡歷曝光度，或購買競爭力分析、職業(yè)性格測評等求職相關(guān)服務(wù)。

公開資料顯示，BOSS直聘的618VVIP套餐分為普通版、尊享版等不同價(jià)位，定價(jià)1.5萬元到2.2萬元不等，不同價(jià)位的套餐在發(fā)布崗位的時(shí)長、行業(yè)性質(zhì)、曝光度等方面都有所區(qū)別。

多樣化的付費(fèi)服務(wù)，使得BOSS直聘能夠廣泛覆蓋到擁有不同招聘需求與付費(fèi)意愿的大、中、小型公司，而使用平臺的企業(yè)越多，也就能吸引到更多的應(yīng)聘者，從而更高效、更精準(zhǔn)地進(jìn)行匹配，撮合就業(yè)市場中的雙方。

根據(jù)極光月狐iAPP數(shù)據(jù)，7月智聯(lián)招聘、前程無憂的平均月活躍用戶(MAU)分別為2500萬、1560萬，而單BOSS直聘一家的第三季度MAU就達(dá)到5800萬，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過競爭對手，市場地位相對領(lǐng)先。

不過，從目前的收入結(jié)構(gòu)來看，BOSS直聘的收入主要還是來自B端，即發(fā)布崗位的企業(yè)。在BOSS直聘三季度近20億元的營收里，企業(yè)客戶的在線招聘服務(wù)收入就達(dá)到18.89億元，占比98.8%，而5800萬月活用戶貢獻(xiàn)的各類增值付費(fèi)收入雖較去年同期增長49%，但2250萬元得營收規(guī)模離前者仍有一定距離。

此外，公司付費(fèi)企業(yè)用戶增長放緩，也是潛在的負(fù)面因素。第二季度，公司平臺付費(fèi)企業(yè)590萬戶，凈增20萬戶;第三季度，公司付費(fèi)企業(yè)達(dá)到600萬戶，凈增10萬戶，增長速度已有明顯下降。

展望未來，公司目前預(yù)期2024年第四季度總收入為17.95億元至18.1億元之間，同比增加13.6%至14.6%，這個(gè)數(shù)字較2023年第四季度46%的營收增速也有大幅“縮水”。

就業(yè)市場“內(nèi)卷”拖累業(yè)務(wù)增速?

在基本面之外，越發(fā)嚴(yán)峻的就業(yè)形勢，或也為BOSS直聘的前景添上一絲陰云。

教育部數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年和2024年，全國高校畢業(yè)生人數(shù)分別為1076萬、1158萬和1179萬人，而2025屆全國普通高校畢業(yè)生規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1222萬人，同比增加43萬人。

但在畢業(yè)生規(guī)模一路上升的同時(shí)，工作崗位的減少，也導(dǎo)致應(yīng)屆生們找工作也越來越“卷”。有媒體統(tǒng)計(jì)，25家互聯(lián)網(wǎng)大廠的總招聘職位量相比于23年的數(shù)據(jù)減少了242個(gè)，其中職能和市場營銷的職位縮減超過20%。

市場行情不好，受影響最大的無疑是抗風(fēng)險(xiǎn)能力較低的中小型企業(yè)，而這部分企業(yè)正是BOSS直聘的“基本盤”。智通財(cái)經(jīng)了解到，在BOSS直聘上半年35.8億元的線上招聘服務(wù)收入中有超過30億元都來自中小型企業(yè)(每年貢獻(xiàn)5萬元及以下的客戶)。企業(yè)減少費(fèi)用預(yù)算、付費(fèi)意愿減弱，無疑會為公司業(yè)績帶來負(fù)面影響。

增長見頂?shù)念A(yù)兆，在公司財(cái)報(bào)中也已經(jīng)初見端倪。此前，BOSS直聘管理層就表示，二季度的現(xiàn)金收款環(huán)比情況比預(yù)期稍低，原因在于二季度后半段客戶側(cè)招聘需求和消費(fèi)欲望走低，消費(fèi)者少而求職者眾多，而藍(lán)領(lǐng)需求好于白領(lǐng)。

在此情形下，BOSS直聘也不得不尋找新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，而公司目光投向的地方，則是從前少有互聯(lián)網(wǎng)招聘平臺涉足過的藍(lán)領(lǐng)市場。

試水藍(lán)領(lǐng)市場能否突圍?

農(nóng)民工、工廠普工、焊工、鑄造工、快遞員等藍(lán)領(lǐng)人群，長期以來都面臨著就業(yè)市場中信息不對稱、就業(yè)效率低的諸多痛點(diǎn)。

中國新就業(yè)形態(tài)研究中心發(fā)布的《中國藍(lán)領(lǐng)群體就業(yè)研究報(bào)告(2022)》中顯示，2021年我國藍(lán)領(lǐng)勞動者群體規(guī)模達(dá)4億人以上，占二、三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口的69.4%，在我國7.47億就業(yè)人口中占比超過53%。

然而，這一占據(jù)超半數(shù)就業(yè)人口的龐大群體，更習(xí)慣的找工作方式是熟人推薦，或直接上門應(yīng)聘。盡管也有58同城等提供線上招聘服務(wù)的平臺提供了一些就業(yè)機(jī)會，但就業(yè)市場中長期缺少權(quán)威平臺和權(quán)威信息，提升了求職者跨平臺信息搜集比較的難度，也導(dǎo)致很多人入職后才發(fā)現(xiàn)待遇與預(yù)期相差太大，產(chǎn)生了更高的員工流動性。

智通財(cái)經(jīng)了解到，為布局藍(lán)領(lǐng)招聘市場，BOSS直聘已推出了“海螺優(yōu)選”服務(wù)，宣稱將對合作企業(yè)職位的崗位薪資、福利、待遇等細(xì)節(jié)進(jìn)行深度核查，且定期對優(yōu)選崗位進(jìn)行線下到廠實(shí)訪，以保障招聘信息的真實(shí)度和準(zhǔn)確度。此外，公司通過簡化注冊手續(xù)、優(yōu)化算法、地圖定位等方式，幫助藍(lán)領(lǐng)群體進(jìn)行線上求職。第二季度，BOSS直聘“海螺優(yōu)選”收入超4000萬元，環(huán)比第一季度實(shí)現(xiàn)較快增長。

不過，在藍(lán)領(lǐng)線上招聘這一領(lǐng)域，更早布局下沉市場的短視頻、直播平臺們將成為BOSS直聘有力的競爭對手。公開信息顯示，早在2022年，在短視頻、直播平臺上找工作的比例就已超過了在線招聘網(wǎng)站/App，同年某頭部直播平臺旗下招聘板塊的月活躍用戶已達(dá)到2.5億人次，全年帶崗直播場次超500萬，提供崗位的企業(yè)總數(shù)已達(dá)24萬家。

在這些競爭對手早已擁有龐大藍(lán)領(lǐng)用戶群體的形勢下，“后來者”BOSS直聘能夠分得多少份額，尚屬未知之?dāng)?shù)。多重不利因素拖累未來增長預(yù)期，BOSS直聘若想說服投資者拿出真金白銀買單，或許還需要拿出更多說服力。